自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观察公(gōng)司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升(shēng)级(jí)的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历(lì)过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在该基(jī)金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度的(de)调(diào)整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源、金融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股(g乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的(de)不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(chéng)现的复苏力度(dù)还不(bù)是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于(yú)长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出(chū)路。投资者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期(qī)公布(bù)的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲