北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上(shàng)戊戌年是哪一年涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人戊戌年是哪一年，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国戊戌年是哪一年4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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