尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)Medical staff可数吗，stuff4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行Medical staff可数吗，stuff业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科Medical staff可数吗，stuff技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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