作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公(gōng)布(bù)了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂(chǎng)价(jià)格同(tóng)比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一(yī)方面蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常(cháng)水平，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖(tuō)累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比下降1％、非食(shí)品价(jià)格则环(huán)比(bǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产能充足(zú)以及(jí)消(xiāo)费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带(dài)动旅(lǚ)游价格环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促(cù)销以及国内油价下(xià)降影响，交通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及(jí)国际大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数(shù)的(de)影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国(guó)内(nèi)生(shēng)产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行(xíng)业价格结束自(zì)去年底以(yǐ)来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继(jì)持续(xù)释放、供给相对充(chōng)足(zú)的(de)影响下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平(píng)，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩的(de)时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，去年下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历(lì)史低位，但今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年(nián)后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关(guān)注环(huán)比变动情况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半年(nián)生猪需(xū)求的回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工作的(de)开(kāi)展，生猪价(jià)格(gé)有(yǒu)望筑底(dǐ)回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下(xià)蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗半年物价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保持(chí)温和(hé)上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前经(jīng)济的主(zhǔ)要矛盾。

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