北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在(zài)于(yú)是否开新(xīn)店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答(dá)是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投(tóu)放的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不(bù)是(shì)特别活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的(de)空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的(de)运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每(měi)年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些(xiē)好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出(母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理chū)的十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格(gé)介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书(shū)在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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