作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出(chū)厂价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有所反(fǎn)弹发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的，意(yì)味着通缩压(yā)力正(zhèng)逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升(shēng)，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年(nián)随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求(qiú)逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是主要(yào)拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格(gé)分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出(chū)行需求带(dài)动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用燃料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价(jià)格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需(xū)求表现不及(jí)预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业(yè)价格(gé)结(jié)束自去(qù)年底以来(lái)的强(qiáng)势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的tōng)缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低(dī)水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处(chù)于正常波动区间，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫(yì)情影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造成(chéng)扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应更多关注环比(bǐ)变动情(qíng)况以及核(hé)心CPI的(de)走势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需求的回(huí)升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉收(shōu)储(chǔ)工(gōng)作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回(huí)归至(zhì)正常水(shuǐ)平、整体(tǐ)将保持(chí)温(wēn)和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通(tōng)胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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