5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新(xīn)的(de)业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详(xiáng)细(xì)解(jiě)析。

　　01鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙strong>

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本(běn)面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存(cún)在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收(shōu)与去年同期(qī)相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫(yì)情(qíng)受益细分领域，医药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能力的低估值板块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器(qì)械企业的(de)产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达到(dào)预期，原(yuán)因在于近几年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国(guó)内(nèi)医保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用于疫情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的(de)分化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必须要(yào)给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业而言(yán)，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在(zà鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙i)总需求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优(yōu)质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过(guò)开(kāi)展三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下(xià)移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口支(zhī)援(yuán)，托管(guǎn)，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域居(jū)民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器(qì)材、生命信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家(jiā)继(jì)续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促(cù)进(jìn)更多(duō)优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医(yī)疗鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的(de)持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实(shí)现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券建议(yì)关(guān)注国内高端医(yī)疗设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医(yī)疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力(lì)。