北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于(yú)下半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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