本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下调为中性尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次>尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风格(gé)转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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