射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因(yuè)进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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