5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更(gèng)是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基(jī)本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二(èr)。而易(yì)方达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方(fāng)面，海外核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带(dài)来的债务违约风险也对(duì)市(shì)场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分(fēn)内(nèi)地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内疫后文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线(xiàn)下(xià)场(chǎng)景的(de)修复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较(jiào)一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)预期(qī)开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有所下修(x文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释iū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民(mín)币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及(jí)港股创新(xīn)药(yào)等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰(jié)认为港股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资(zī)者(zhě)通过定投分散参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同(tóng)时(shí)，选择(zé)更有价(jià)值的(de)细分赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能(néng)应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关(guān)细(xì)分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对(duì)优势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需(xū)要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定(dìng)性增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构(gòu)和(hé)外资(zī)为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股(gǔ)资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时(shí)发生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息资产，而(ér)随(suí)着(zhe)市场(chǎng)预(yù)期(qī)更进(jìn)一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的(de)性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着经济(jì)的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会(huì)逐(zhú)步上修(xiū)。而从(cóng)流动性(xìng)角度来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分(fēn)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益(yì)于(yú)国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多(duō)重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低布局，更多可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取基(jī)金定投的(de)方式(shì)投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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