财(cái)联(lián)社记(jì)者近期从(cóng)行(xíng)业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行(xíng)出现(xiàn)了(le)贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益(yì)率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前(qián)十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大型城商(shāng)行(xíng)相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非(fēi)个案。4月26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)要(yào)高于(yú)理财收益(yì)，否则会(huì)形成套利空间。近期出(chū)现的(de)收益率倒挂的(de)情况的确多年(nián)来少见。这种情况本(běn)质上反映(yìng)实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决(jué)策(cè)部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是降低实电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是比较低的(de)水(shuǐ)平。

电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文　　而上周，央行一(yī)季度金融统计(jì)数(shù)据发布会上公布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份(fèn)银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发(fā)企业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如(rú)央(yāng)行营(yíng)管部早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报告(gào)分析(xī)认为，一季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度(dù)公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋(qū)势，如近(jìn)期票据(jù)转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的(de)收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占全市场存续(xù)理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空子的(de)机会，从银行那(nà)里获取的低息贷(dài)款没有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空转，前几年(nián)结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目(mù)前理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动(dòng)的(de)，不会(huì)一(yī)直上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化(huà)转型之(zhī)后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财收益与金融市(shì)场利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要(yào)是即期的贷(dài)款利率与发(fā)行当期定价的理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快速(sù)下行的时(shí)容易出现这种收益(yì)率不(bù)同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的理财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联社(shè)表(biǎo)示，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引(yǐn)发(fā)资金空转套(tào)利(lì)，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符(fú)。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)水平(píng)要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行人(rén)大多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业要(yào)低，所以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财(cái)收益率高才(cái)对。现在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有什(shén)么人(rén)想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近(jìn)年(nián)来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下来(lái)，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化(huà)收(shōu)益率近期大幅(fú)上(shàng)行，主要是因为底层资产是(shì)去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷(dài)款端定(dìng)价(jià)疲软的(de)现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出(chū)手(shǒu)规(guī)范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型(xíng)城(chéng)商行负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下(xià)行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受(shòu)的压力(lì)将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前(qián)理财波(bō)动的影响还(hái)没完全消除，很多(duō)客(kè)户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在(zài)储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依(yī)然有下降的(de)可能性(xìng)和(hé)空间，银行(xíng)息差水平(píng)面临(lín)更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利(lì)息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团队最新研报(bào)认为，未来存款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段(duàn)包(bāo)括但不限于以下三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束(shù)，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价(jià)值过低(dī)的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)的(de)（保底(dǐ)收益+期(qī)权(quán)价值(zhí)）合(hé)计同时纳入(rù)自(zì)律机制上限，进一步(bù)压(yā)降结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行(xíng)企业(yè)活期存款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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