北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其对货(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这魏承泽作品集 魏承泽一类的作者(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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