美国债务上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美国国会众议院通过了一项(xiàng)关于联邦(bāng)政府(fǔ)债务上限(xiàn)和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据法案政府开支将受(shòu)到上限制(zhì)约直(zhí)至2024年结束，但可(kě)以避免发(fā)生债务违约(yuē)。根(gēn)据美国(guó)国会预算办(bàn)公室数据，目前(qián)美国(guó)联邦债务(wù)规(guī)模(mó)约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生(shēng)产(chǎn)总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以(yǐ)来，美(měi)国已103次(cì)调(diào)整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但(dàn)债务上限危机仍可(kě)从市(shì)场预(yù)期、流(liú)动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作(zuò)用(yòng)于全(quán)球金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人(rén)士(shì)对《中国(guó)基(jī)金报》记者表示(shì)，在目前美国(guó)债务上(shàng)限情景下，中长期看美债上限违约风险难以忽视(shì)，亚洲等新兴市场股(gǔ)票表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)具(jù)韧(rèn)性，而市场(chǎng)关注的重(zhòng)点也将重新(xīn)回到美(měi)联储的(de)货币政策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美国政(zhèng)府债务共有22次触及法定(dìng)上限，每次(cì)债务上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博数据显(xiǎn)示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标普(pǔ)500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反应参差，日经225指数创1990年(nián)以来新高(gāo)，香港恒生(shēng)指数则(zé)跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低(dī)，但(dàn)此前因(yīn)为(wèi)市场(chǎng)担忧(yōu)发生(shēng)发(fā)生违约(yuē)，很(hěn)多(duō)国家和行业都遭到抛(pāo)售，但这次亚洲市场表现相(xiāng)对于美(měi)国和(hé)发达市场(chǎng)更(gèng)具韧性(xìng)，得(dé)益于较佳的(de)盈利增长(zhǎng)前(qián)景(jǐng)和具吸引力(lì)的相(xiāng)对估(gū)值(zhí)，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才是关(guān)键(jiàn)催化(huà)剂。中国今(jīn)年首季盈利增长(zhǎng)较去年第四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助提振对中国资产的信心(xīn)。与(yǔ)亚洲其他地(dì)区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的估值似(shì)乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太(tài)区（日(rì)本除(chú)外）全(quán)球市场策略(lüè)师(shī)赵(zhào)耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过消除了美(měi)国乃至全球面临的一个不明(míng)朗因素(sù)，进而短暂提(tí)振市场情(qíng)绪(xù)。中航信托宏观策略总监吴照(zhào)银对记者称，因投资者对两党达成一致有确定(dìng)的(de)预期，所(suǒ)以近期美国以(yǐ)及全(quán)球资本(běn)市场并没有对美国债务上限(xiàn)问(wèn)题过(guò)度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)美(měi)债上限违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于(yú)美债危机(jī)的叙(xù)事反(fǎn)应(yīng)都较(jiào)为平淡，但野村东方国(guó)际(jì)证券资产管理部总经理兼投资(zī)总监肖令君对记者表示，从(cóng)中长期的资产配置(zhì)角度出发，诸如(rú)美债上限等类似的尾部风(fēng)险事件难以忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资组合的(de)下(xià)行风险(xiǎn)，主要考虑两点：一是(shì小明王是谁的后代 小明王是男是女)多元化低相关性资产(chǎn)配置、二是支付保险(xiǎn)费的另类策略，为组合提(tí)供下行保护(hù)。回顾美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)危机历史，看到(dào)避险资产(chǎn)如美元、美债、黄金在通(tōng)常较(jiào)风险(xiǎn)资产呈现明显的(de)超额收益(yì)，因此组(zǔ)合配置中保有一定比例的避险资产有助(zhù)对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进一(yī)步(bù)阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美(měi)债季度展望中也(yě)提(tí)到，黄金作为(wèi)典型的避(bì)险资产，国(guó)际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀不(bù)确定(dìng)性(xìng)仍然较(jiào)高，同时全(quán)球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面(miàn)，极(jí)端危机环境(jìng)下，大类资产(chǎn)会呈现(xiàn)同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资(zī)产(chǎn)增(zēng)持现(xiàn)金，传统(tǒng)避(bì)险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期权保护(hù)组合(hé)下行风险是另一种方式。美债违约并非我(wǒ)们(men)的基(jī)准(zhǔn)假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的(de)最佳非(fēi)对(duì)称对冲策(cè)略是做空美国高(gāo)评级银行（评级(jí)下(xià)调(diào)、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现(xiàn)更(gèng)严(yán)重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则(zé)对记(jì)者表示，美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)的(de)提升，将促(cù)进(jìn)美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币政策，对美(měi)股也是一大(dà)利好。他(tā)还认为，美国(guó)政(zhèng)府的财政支(zhī)出得(dé)到了保证，在两年(nián)内(nèi)可以继续举债(zhài)。最近两周(zhōu)的美债谈判关(guān)键(jiàn)期，美国三(sān)大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场(chǎng)报(bào)以乐(lè)观(guān)。可见随着(zhe)美债(zhài)上限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍有望进一步有(yǒu)良好表现。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再次回到

　　美(měi)国财政(zhèng)政策和(hé)货币(bì)政策上(shàng)

　　美国参(cān)议院已经投(tóu)票通过债务上限(xiàn)法案(àn)，市(shì)场关注焦点再度(dù)回到美国未来的财政政策(cè)和货币政策(cè)上(shàng)。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事(shì)件，预(yù)计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖(lài)原(yuán)则，联储可(kě)能会持续关注就业数据和工(gōng)商业运(yùn)行情(qíng)况(kuàng)，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再开启(qǐ)降息，年(nián)内降息的乐观(guān)预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济(jì)数据上看(kàn)，美国经济韧性好于(yú)预期，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排(pái)除联储(chǔ)还会(huì)继续加息的可能(néng)，但加息周期已接(jiē)近尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋(qū)势不会改变，因此(cǐ)预计加(jiā)息对市(shì)场的冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为(wèi)，债(zhài)务上限协议通过后，美国(guó)财政(zhèng)部预计(jì)将可(kě)于未来7个(gè)月发行逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场(chǎng)流小明王是谁的后代 小明王是男是女动(dòng)性收(shōu)紧，这(zhè)或将(jiāng)产生(shēng)显著的(de)吸力作用。债(zhài)券收益率或将随着(zhe)资本流出(chū)经(jīng)济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分(fēn)析(xī)师黄俊则称，接下来美国财(cái)政部的工作(zuò)重点是如何为美(měi)债找到买家，其中(zhōng)有(yǒu)三个(gè)重要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是否(fǒu)要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债；第(dì)二，以(yǐ)中国为代表的贸易(yì)顺差(chà)国是否(fǒu)购(gòu)买(mǎi)美债(zhài)；第三，美国国(guó)内普通家庭可能成为(wèi)购买美债异(yì)军(jūn)突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储(chǔ)现(xiàn)在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联(lián)储缩表卖(mài)出(chū)美债(zhài)，美国财政(zhèng)部发行美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖(mài)出）这无疑(yí)会给美债市场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的(de)重新发行(xíng)，有可能(néng)促使(shǐ)美联储美联储停止加息和(hé)缩表。在5月美联(lián)储FOMC申(shēn)明中删(shān)除(chú)了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议中美联(lián)储是否能进一(yī)步确(què)认(rèn)停止紧缩(suō)的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小明王是谁的后代 小明王是男是女