昨天深(shēn)夜，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大(dà)美股(gǔ)指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度(dù)较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束(shù)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(n银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄iǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于(yú)北京(jīng)时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关(guān)注他(tā)提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物(wù)价(jià)稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会(huì)议暂不(bù)加(jiā)息(xī)，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的(de)水平就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得(dé)长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银(yín)行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预(yù)测的(de)准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的(de)程度也(yě)都(dōu)存在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史(shǐ)性高(gāo)企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因(yīn)并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周(zhōu)检修量(liàng)增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的(de)局面下(xià)，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链开(kāi)始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以得(dé)到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观(guān)逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部(bù)分(fēn)市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品(pǐn)格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推(tuī)迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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