北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数(江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句shù)据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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