财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得(dé)投(tóu)资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵公安协警工资多少，公安协警怎么样营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域(yù)由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫公安协警工资多少，公安协警怎么样证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公(公安协警工资多少，公安协警怎么样gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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