破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认(rèn)时，基(jī)金的(de)基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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