作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局00后初中学历很丢人吗公(gōng)布了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方面，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随(suí)着生猪价格(gé)筑底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步(bù)回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归(guī)正常水平(píng)，通缩(suō)和通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以及(jí)消费淡季(jì)影响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行需(xū)求带动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降影响，交通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需(xū)求表现偏弱及(jí)国(guó)际大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动(dòng)带(dài)动国内油煤加工(gōng)、化学原料及(jí)制品(pǐn)相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需(xū)求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相关行业(yè)价格结束自去年底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当(dāng)理性看待(dài)物价数据，“通缩(suō)论”言(yán)过(guò)其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。往前(qián)看，去年(nián)二(èr)、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后续CPI00后初中学历很丢人吗同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应(yīng)更多关(guān)注环比(bǐ)变动(dòng)情况以及核心CPI的走势(shì)。而(ér)随着下半年(nián)生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半年物(wù)价水平有望(wàng)逐步回归至正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平、整体将保(bǎo)持温(wēn)和上涨态势，通(tōng)缩和(hé)通胀00后初中学历很丢人吗均不构成(chéng)当前经济(jì)的主要(yào)矛盾(dùn)。

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