申万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子(zi)行业，其中市值权重最(zuì)大的是半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业(yè)涵盖(gài)132家上市公司。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重点领(lǐng)域，半导体(tǐ)行(xíng)业具备研(yán)发(fā)技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔等特点，也因(yīn)此成(chéng)为A股市(shì)场有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达(dá)到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿(yì)企(qǐ)业数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)发现，半导体行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主研发(fā)的环(huán)境(jìng)下，上市公司(sī)科(kē)技(jì)含(hán)量越(yuè)来越高。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年(nián)，行业(yè)面临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等(děng)因素制(zhì)约，2022年多数(shù)上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴(bàn)随库存风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面(miàn)因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收(shōu)居行业(yè)首(shǒu)位(wèi)，2022年实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公(gōng)司的营收集中度却在下(xià)滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收排名前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居(jū)前5的企业

　　<乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿/p>

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导体公司(sī)营收(shōu)占比下滑，或(huò)主要(yào)由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企业营(yíng)收增速放(fàng)缓，低(dī)于(yú)行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信(xìn)息(xī)等营收体量居前(qián)的企业(yè)不(bù)断上市，并在(zài)资本(běn)助力(lì)之下营收快速(sù)增(zēng)长。三(sān)是当半导(dǎo)体行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成长阶段(duàn)时(shí)，整个市(shì)场欣欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收高速增长，使得(dé)集中(zhōng)度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导(dǎo)体行业的(de)归母净利(lì)润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调(diào)整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利(lì)润正(zhèng)增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速在(zài)100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。 乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿p>

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归母(mǔ)净利润增速(sù)区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等(děng)业(yè)务矩阵，受益于先(xiān)进(jìn)的芯片定制(zhì)技术(shù)、丰富(fù)的(de)IP储备(bèi)以及(jí)强大(dà)的(de)设计能力，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首(shǒu)，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量(liàng)排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基(jī)数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经(jīng)营(yíng)风险分(fēn)析(xī)时(shí)，发现(xiàn)存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立器件、半(bàn)导体设备(bèi)等相关产品的(de)周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造成(chéng)负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的(de)存(cún)货周(zhōu)转率中(zhōng)位(wèi)数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79％。值得(dé)注意的(de)是，存货(huò)周转率(lǜ)这一经营风险指标反映行业是否面临库(kù)存风险，是否出现供过于(yú)求的(de)局面，进而对股价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)与2020年基本持平(píng)，该年半导体(tǐ)指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数(shù)和行业(yè)指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，2022年半(bàn)导体行业存货周转率同比增(zēng)长的(de)13家(jiā)企(qǐ)业(yè)，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑(huá)的116家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑的(de)企业，股价表(biǎo)现(xiàn)也往(wǎng)往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶(dǐng)科技等(děng)营收、市值居(jū)中(zhōng)上位置的企业(yè)，2022年(nián)存(cún)货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行(xíng)业中位(wèi)水平(píng)。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现(xiàn)较差的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与(yǔ)产业(yè)技术(shù)迭代升级、自主(zhǔ)研(yán)发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游(yóu)硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯片元(yuán)件(jiàn)降价销售等因素(sù)有关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业(yè)达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在(zài)年报中(zhōng)也说明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司(sī)经营(yíng)体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四成(chéng)，研发占比(bǐ)不(bù)断(duàn)提(tí)升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋势的背景(jǐng)下(xià)，国(guó)内半导体企业需(xū)要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对(duì)长久(jiǔ)业(yè)绩改(gǎi)观带来正向(xiàng)促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增(zēng)长，32家(jiā)企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻泰(tài)科技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合(hé)研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金(jīn)额，海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品(pǐn)进入C919大型(xíng)客(kè)机供应链，“年(nián)产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年(nián)研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年(nián)研发费(fèi)用占比居(jū)行(xíng)业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元(yuán)。目前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在众多行业领域(yù)中(zhōng)的头部公司实(shí)现了批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居(jū)前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿