来(lái)源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工作(zuò)。今(jīn)年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前(qián)经济恢(huī)复性好转，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调(diào)延续，短期(qī)政策不太可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是(shì)面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”支撑(chēng)，防风险仍然(rán)是重点任(rèn)务(wù)。整体看，二季度(dù)经济修复(fù)速度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制 。

　　1

　　政策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今年(nián)的成(chéng)绩(jì)，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看(kàn)，确实好于去年四季度时(shí)的预期。但随后会(huì)议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是，一(yī)季度(dù)GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之前2019年(nián)的(de)6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较大的差距(jù)。所以(yǐ)，经(jīng)济(jì)仍(réng)需政策(cè)呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力(lì)仍然存在(zài)，我们认为政(zhèng)策短期不(bù)会(huì)转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需求(qiú)”是(shì)当(dāng)前经济持续(xù)回(huí)升(shēng)向好的关键所在(zài)。

　　2

　　稳增(zēng)长：也(yě)没增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对高质量的(de)发展要求，会议(yì)强调经济(jì)要实(shí)现“质(zhì)的(de)有效提升”和“量的(de)合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济工作会(huì)议(yì)精神一致。这也意味着稳增长不会(huì)通过(guò)强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社(shè)会(huì)预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对于(yú)稳增长的方(fāng)式，会议要(yào)求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们的理解是，下一(yī)阶(jiē)段更(gèng)多通过激发市(shì)场化的力(lì)量去推动经济修复，通过(guò)改(gǎi)革开放的方式激(jī)发(fā)高(gāo)质量(liàng)的增长。所(suǒ)以会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞(jìng)争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激(jī)发活力为主要手段，让经济(jì)自发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求(qiú)：自(zì)发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对于(yú)政策的要求，本次(cì)会(huì)议(yì)强(qiáng)调“形成扩大(dà)需(xū)求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加强(qiá攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别ng)各类政(zhèng)策协调配合”，这说明(míng)扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入(rù)，改(gǎi)善消费(fèi)环(huán)境(jìng)，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重(zhòng)点。会议提(tí)到，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设(shè)。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强调，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资放在更加重(zhòng)要的(de)位置(zhì)，稳住外贸外(wài)资基本盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国(guó)际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开(kāi)展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行先试。

　　4

　　产业(yè)发(fā)展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体经(jīng)济(jì)”为(wèi)支(zhī)撑。我们的理解是(shì)，产(chǎn)业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别经济并不是整个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科(kē)技(jì)自(zì)立自强根基，培(péi)育壮大新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固(gù)和(hé)扩大新(xīn)能源汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩(zhuāng)、储能(néng)等设施建设和(hé)配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能发(fā)展到一(yī)定(dìng)程度，监管(guǎn)措施(shī)也必(bì)然会(huì)跟上。此外，在互(hù)联网领域，要(yào)推(tuī)动(dòng)平(píng)台企业规范健康发(fā)展，鼓励头部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调(diào)房住(zhù)不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务(wù)”。我们认为，房(fáng)地产产业(yè)链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方债务的风险也(yě)需(xū)要化解。所以今年(nián)和去年最大的(de)不同是疫(yì)情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方面(miàn)的经济问(wèn)题依然是(shì)存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别