金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市(shì)的(de)白(bái)酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供(gō讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意ng)以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下(xià)辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足(zú)金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意网(wǎng)、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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