在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前香港名媛是做什么的破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此香港名媛是做什么的表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行(xíng)时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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