A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn总监和经理哪个大)据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层云总监和经理哪个大计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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