本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的风(fēng)险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显(xiǎn)泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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