金(jīn)融(róng)界5月(yuè)11日消息 央行今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份金(jīn)融(róng)数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初(chū)步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多(duō)2729亿元(yuán)。其中，对实体经(jīng)济(jì)发放的人(rén)民币(bì)贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元。其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款减少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外(wài)币(bì)存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存(cún)款减少296亿美元，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万宏源(yuán)速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于(yú)消费(fèi)，消费在(zài)二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评(píng)如下：在经历了一季度的爆发式增长(zhǎng)后(hòu)，信(xìn)贷(dài)在(zài)4月明显回(huí)落。从(cóng)结构上来看，居(jū)民部门再次(cì)“缩(suō)表(biǎo)”，不(bù)过企业中长期贷(dài)款有较强(qiáng)韧性(xìng)。信(xìn)贷回落可能是因(yīn)为一季度透支了部分银行信(xìn)贷额(é)度和(hé)企业信(xìn)贷需求，而且4月(yuè)地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)也边际走(zǒu)弱。社(shè)融增速(sù)与上月(yuè)持平，非标融资持续(xù)好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源(yuán)认为(wèi)，M2同(tóng)比回落主(zhǔ)因居民存款13个(gè)月以来同(tóng)比首(shǒu)次(cì)转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而(ér)非(fēi)用(yòng)于消(xiāo)费，消(xiāo)费在(zài)二季度同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个(gè)人(rén)存款的流出而非企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民(mín)币(bì)存款大幅减少(s张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事hǎo)的(de)问题，中信证券认为是季节性波(bō)动(dòng)。因(yīn)为银行(xíng)倾(qīng)向于让理财产(chǎn)品在(zài)季(jì)末(mò)到期(qī)，使(shǐ)资金(jīn)回流成存款，以应(yīng)对考核，然后在下(xià)季初(chū)发行(xíng)新的理财产(chǎn)品承接。因此居民存(cún)款在张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(zài)季末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或(huò)许反映(yìng)了(le)企业经营活跃(yuè)度有所提升(shēng)。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中信证(zhèng)券看法较为(wèi)一致，招商宏观(guān)表示居民(mín)存款减少符合季节性规(guī)律(lǜ)。在本(běn)月(yuè)数(shù)据中，居民端出现了新增(zēng)存(cún)款(kuǎn)，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩的情况。从历史规(guī)律来(lái)看，4月及7月一(yī)般(bān)是居民(mín)存款(kuǎn)减少的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民(mín)存款的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），201张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事8（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似(shì)居民加速(sù)偿(cháng)还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源分析认为(wèi)4月居民(mín)存款减少更可能(néng)去向表(biǎo)外资产，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放(fàng)中，结(jié)构特征依然明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了新增信贷的绝(jué)大部分，居(jū)民端(duān)中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特(tè)征反(fǎn)映(yìng)了居民端在前(qián)期购(gòu)房需求脉(mài)冲(chōng)式释放后信心仍然不(bù)足的(de)情况。如果没(méi)有进一步的政(zhèng)策支撑，不(bù)排除居(jū)民端新增信贷量会持续维持在低位。

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