金(jīn)融(róng)界4月21日(rì)消息(xī) 自国家统计(jì)局4月11日发布(bù)3月份物(wù)价数据后，近日关于所谓(wèi)“通缩(suō)”的话题(tí)就不(bù)绝于耳。摩(mó)根斯坦利中国首席经济学(xué)家邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶(jiē)段低(dī)通胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策(cè)空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能是一种优势

　　而(ér)我们(men)从(cóng)疫情中复苏走过3个月，并且没有采取强(qiáng)刺激(jī)，更多靠内生动力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢复略(lüè)快于需求端，通(tōng)胀暂时起(qǐ)不来，有利于(yú)物价相对(duì)温(wēn)和的水平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国(guó)家举例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正(zhèng)的加息过程(chéng)又带来银行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我们的优势(shì)，至(zhì)少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通胀水(shuǐ)平较低可以(yǐ)看得更乐观(guān)一些，不必担心中国会陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业(yè)，邢自(zì)强也指(zhǐ)出，这也是一(yī)个滞后指标，不(bù)会率先好转，需要经济环境有明显改善、企(qǐ)业感到盈(yíng)利、订(dìng)单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏(sū)，就业(yè)为什么也没有特(tè)别(bié)明显改(gǎi)善？邢(xíng)自强指(zhǐ)出，现在还处于经济修复阶段(duàn)，疫情前正常年(nián)份服务业(yè)能(néng)创造800万(wàn)个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服(fú)务业只创造了100万个(gè)岗位，两年加起来少创造(zào)了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐形的失(shī)业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原(yuán)来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相对低(dī)迷(mí)是有原因的(de)，跟感受到(dào)的服务业在回升并不矛(máo)盾，“回(huí)升(shēng)只是补上去年底的(de)坑(kēng)，还没(méi)有(yǒu)回(huí)到潜在增(zēng)速上，只有(yǒu)回(huí)到(dào)潜在增速(sù)上才能够逐步消化之前积压的(de)潜在失业。”邢自(zì)强判断，服务(wù)性行业(yè)可能要逐季恢复，大概在今年(nián)底(dǐ)回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布3月(yuè)物价数据(jù)显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同(tóng)比下降(jiàng)2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落(luò)，一季(jì)度(dù)新增贷(dài)款却(què)创纪录，引(yǐn)发了关于(yú)通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济数(shù)据，反映(yìng)出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一(yī)季度金(jīn)融统(tǒng)计数据有关(guān)情况新闻发布会。央行货币(bì)政(zhèng)策司(sī)司(sī)长(zhǎng)邹澜回应称，我(wǒ)国不(bù)存(cún)在长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要合理看待(dài)，通缩一(yī)般具有物价水平持续负增长、货(huò)币供应量持续(xù)下降的特征，且常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。当前(qián)我(wǒ)国(guó)物(wù)价(jià)仍在(zài)温(wēn)和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，与通(tōng)缩(suō)有明显区别。

　　近(jìn)期的物(wù)价(jià)回落(luò)是因(yīn)为经济基本面(miàn)和高基(jī)数(shù)等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面，供(gōng)给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经(jīng)济一揽子政策(cè)毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗有力支(zhī)持下，国内生产(chǎn)持(chí)续加(jiā)快(kuài)恢复(fù)，物流畅通保障(zhàng)到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一(yī)方(fāng)面，需(xū)求恢复(fù)较慢。疫情(qíng)伤(shāng)痕(hén)效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求回升(shēng)需要时(shí)间(jiān)。

　　此外，基数效应也有(yǒu)所影响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去年(nián)3月国际油价(jià)暴涨和国内鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币(bì)信贷较快增长与物价回落并存，本质(zhì)上受时滞影(yǐng)响。稳健货币政策注重从(cóng)供给(gěi)侧发力(lì)，去年(nián)以来支(zhī)持稳增(zēng)长力度持续加大，供给端(duān)见效较快。但实体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消费等环节的效应传(chuán)导有一个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和居民信心偏(piān)弱，需求端存有时滞。总体(tǐ)看(kàn)，金融数据(jù)领先于经济数(shù)据，实(shí)际上反映出供需(xū)恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前(qián)中国(guó)经济没有出(chū)现通缩(suō)，下阶段也不(bù)会出(chū)现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就近期(qī)市场热(rè)议的(de)中国经济是否会(huì)陷入通缩进行了回应。他表(biǎo)示，总的来看，当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物(wù)价(jià)会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来(lái)看，由于去年基数较高(gāo)，国际(jì)大(dà)宗商(shāng)品价格涨幅(fú)较高，再加(jiā)上(shàng)国内(nèi)受疫情影响供给(gěi)偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高(gāo)，这(zhè)样影响(xiǎng)今年二季度(dù)CPI涨幅可能(néng)保持低位，但(dàn)这不(bù)说(shuō)明通货紧缩。随着下(xià)半年影响(xiǎng)因素(sù)逐步消(xiāo)除(chú)，价(jià)格(gé)会回(huí)到一个(gè)合理水平。

　　通缩(suō)成立吗？券(quàn)商(shāng)经济(jì)学(xué)家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏(sū)信号明显，通(tōng)缩观点并不(bù)成(chéng)立，预(yù)计下半年基数效应消退(tuì)后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速将开始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既(jì)不全面亦难持续(xù)，货币供应创新(xīn)高(gāo)，经济(jì)已步(bù)入(rù)复苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也(yě)指出，CPI可能(néng)低估了服务业和其他不可贸易品的通(tōng)胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不(bù)可(kě)贸易(yì)品”，地(dì)价(jià)和房价(jià)“再通胀”是更广义的(de)通胀走势最重(zhòng)要的风向标之(zhī)一。华泰(tài)宏观认(rèn)为，不论(lùn)是从居(jū)民收(shōu)入、居民消费倾向、还(hái)是居民资产负债表的边际变化而言，居民消费能力和购(gòu)房意(yì)愿在防疫政策优化后都(dōu)在修复(fù)，而非恶化。

　　招商(shāng)证券毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗(quàn)提(tí)到，一季度(dù)CPI走势并(bìng)不满足央行对通缩的认定，其(qí)主要(yào)反映局(jú)部(bù)性、外(wài)生性(xìng)与阶段性现象，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常(cháng)，实(shí)则反映疫后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行(xíng)不是(shì)通(tōng)缩，而是与基数效应、前期非经济政策对企业家(jiā)信心的冲击(jī)以及疫情后居民风险(xiǎn)偏好下降有关。当前中国经济仍(réng)在持续恢复(fù)进程中，PMI、社融等(děng)指标反映(yìng)经济恢复向好，并(bìng)且呈现(xiàn)出服(fú)务业好(hǎo)于(yú)工(gōng)业、内(nèi)需恢复好于(yú)外(wài)需的(de)特点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王小鲁(l毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗ǔ)称(chēng)，在货币增长大(dà)幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是通(tōng)缩，是产能过剩(shèng)和消费需求不足抑制了价格(gé)上涨。这种(zhǒng)情况下货(huò)币(bì)扩张对促进(jìn)增长(zhǎng)、扩大(dà)需求(qiú)不仅(jǐn)于事无补(bǔ)，反而推高不良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君宏(hóng)观(guān)则认为，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质是(shì)货(huò)币与有效(xiào)需(xū)求或供给的不匹(pǐ)配，背(bèi)后是居民(mín)与企业支出谨(jǐn)慎(shèn)、地产角色变(biàn)化(huà)、海外市场转(zhuǎn)向三(sān)个原(yuán)因。经济预(yù)期在经历一轮上修与下修后，当前宏(hóng)观预期(qī)波动率(lǜ)再次抬升，国(guó)军宏观(guān)认(rèn)为(wèi)会持(chí)续(xù)至5月之后，当宏观(guān)预期波动率下降后，“类通(tōng)缩(suō)”复(fù)苏环(huán)境(jìng)延(yán)续，长端利(lì)率依然(rán)有小幅下行空间，权益成长风格会相(xiāng)对(duì)占优。

　　国(guó)海策略也(yě)指出，通缩环(huán)境(jìng)下景气行业的(de)稀缺是促成成(chéng)长牛(niú)的重要(yào)外(wài)部因素，物价(jià)水平(píng)的回(huí)落多与有效需(xū)求不足相关，在传(chuán)统周期行业景气低迷的(de)环境下，产业周期上行的成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗