来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，经济增长好于(yú)预期。不过(guò)当前经(jīng)济(jì)恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策(cè)不(bù)太可能转向收(shōu)紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发展(zhǎn)要(yào)求，也没增量(liàng)刺激(jī)政策。未来扩大(dà)需求主要(yào)依(yī)靠自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳(wěn)定投资。此外，产业(yè)政策方面(miàn)强调“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)”支撑，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先(xiān)强调(diào)了今年的(de)成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好态势”。从一季(jì)度公布的数(shù)据看(kàn)，确实好于去年四(sì)季度时的预期。但随(suí)后会(huì)议也提(tí)到“经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　我(wǒ)们(men)的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但(dàn)距离(lí)疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近(jìn)的增速(sù)，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一(yī)季度降准(zhǔn)后，就(jiù)业压力(lì)仍然存在(zài)，我(wǒ)们(men)认为(wèi)政(zhèng)策(cè)短(duǎn)期不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复(fù)和(hé)扩大需求(qiú)”是当(dāng)前经济持续回(huí)升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调经济(jì)要实现“质的(de)有(yǒu)效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和(hé)去年(nián)经济(jì)工作会议(yì)精神一致。这也(yě)意味着(zhe)稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过(guò)强刺(cì)激的方式，而(ér)是(shì)统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力持续增强”、“社会预期持(chí)续改(gǎi)善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会(huì)议(yì)要(yào)求“把发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的(de)理解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的力(lì)量去推动经济(jì)修复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出(chū)，要坚(jiān)持“两个(gè)毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类企业都(dōu)要依法合规经营。要下决心从根本上(shàng)解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问(wèn)题(tí)。总体(tǐ)而言(yán)，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信心(xīn)和预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让(ràng)经(jīng)济(jì)自(zì)发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳健的货(huò)币政策要(yào)“精准有力”，延续(xù)了去(qù)年12月会(huì)议的表述。对(duì)于政策的要求，本次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去年(nián)12月(yuè)会(huì)议的(de)相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求(qiú)是未来的(de)政策重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要多渠(qú)道增加城(chéng)乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提高消(xiāo)费，主要(yào)还是靠居(jū)民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说建(jiàn)设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条(tiáo)件(jiàn)的(de)自(zì)贸(mào)试验区和自由(yóu)贸(mào)易港对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济(jì)

　　会议强调，加(jiā)快建(jiàn)设现代化产(chǎn)业体系要以(yǐ)“实(shí)体经济”为(wèi)支撑(chēng)。我们的理解(jiě)是，产(chǎn)业政策的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济(jì)并不是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强根(gēn)基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新(xīn)能(néng)源汽(qì)车发(fā)展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设(shè)施建(jiàn)设和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营(yíng)造创新(xīn)生态(tài)”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们(men)认为，人工智能发展到(dào)一定(dìng)程(chéng)度，监(jiān)管(guǎn)措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互(hù)联网(wǎng)领域，要推动(dòng)平台企(qǐ)业(yè)规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台企(qǐ)业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再(zài)次(cì)强调房(fáng)住不炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严(yán)控新增(zēng)隐性(xìng)债(zhài)务”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机构(gòu)的风(fēng)险出清，仍是大势(shì)所趋(qū)，地方债务(wù)的风险也需要(yào)化(huà)解。所以今(jīn)年和去年最大(dà)的(de)不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制。<社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说/strong>