尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创(chuàng五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoAIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型(xíng)和应用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato