尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初(c绥化去年疫情 绥化是几线城市hū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改绥化去年疫情 绥化是几线城市善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn绥化去年疫情 绥化是几线城市)越来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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