射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年(nián)触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tó母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸ng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děn母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸g)知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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