A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(d谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义á)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōn谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义g)司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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