财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少资(zī)产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负(fù)责决(jué)定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在(zài)本(běn)周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于(yú)资产的(de)实际(jì)价值。<结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少/p>

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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