5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗)均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(g纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗é)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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