如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询风味发酵乳是不是酸奶(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司(sī)的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定风味发酵乳是不是酸奶期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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