核心观点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策(cè)略有望以其确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际(jì)为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期持(chí)有的投资(zī)策略。高股息率一(yī)方(fāng)面意(yì)味着公(gōng)司(sī)有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每年可(kě)以获(huò)得(dé)较高的股利收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另(lìng)一(yī)方面意(yì)味着公司(sī)估值较低，因此具备一定的安(ān)全边际(jì)，而且投资的成本(běn)相对(duì)较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历(lì)史表现上来看(kàn)，高股息策略(lüè)的安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗(kàng)跌，防御性(xìng)更强。从当前(qián)宏观经济的(de)角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢(huī)复仍然有较大的不确定(dìng)性(xìng)；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息(xī)策略(lüè)有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收益就需要满足(zú)以(yǐ)下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子部分(fēn)也就是股息端需要有一(yī)贯较(jiào)高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全(quán)边际比较高，下(xià)降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性较低；4）公(g2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ōng)司最好(hǎo)有一(yī)定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进一步(bù)提升(shēng)的可(kě)能

　　而银(yín)行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的(de)现金(jīn)分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高(gāo)，其(qí)次是股份(fèn)行和(hé)城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一季(jì)度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集(jí)中迎(yíng)来资产重定价的(de)情况下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优(yōu)惠共(gòng)同贡献利润(rùn)释放。预计(jì)随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本有(yǒu)望进(jìn)一步下行，净息差(chà)预计(jì)会在(zài)下半年(nián)提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比(bǐ)下(xià)降，基本(běn)处在(zài)2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨备覆(fù)盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各(gè)个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的(de)水平(píng)。因(yīn)此银行(xíng)板块的(de)配(pèi)置(zhì)安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低(dī)且稳定(dìng)的(de)分母也保证了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，国(guó)资持股比例(lì)和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关(guān)性，中(zhōng)特估有望为投资2000克是多少斤 2000克等于多少公斤者带(dài)来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢2000克是多少斤 2000克等于多少公斤价》

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