大(dà)家(jiā)周末好，先来看下(xià)重(zhòng)要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚(yà)南通(tōng)社26日消息(xī)，塞尔(ěr)维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当天(tiān)下(xià)令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等(děng)级(jí)，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移(yí)动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军队战备(bèi)状态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索(suǒ)沃(wò)北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民(mín)众与科索沃阿(ā)族(zú)警(jǐng)察发生冲突，阿族警(jǐng)察在(zài)冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹韦钱(qián)区(qū)行(xíng)政大楼。目前(qián)兹韦钱区已经被(bèi)科索沃(wò)特警(jǐng)封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚(yà)始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这一(yī)数据(jù)创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价(jià)指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除(chú)食物和能源后(hòu)的核(hé)心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期(qī)值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前(qián)经济周期相关的通胀压力(lì)的(de)周期性核心PCE仍然(rán)非常(cháng)高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期(qī)货合(hé)约交易商(shāng)周五加大(dà)了对美联储将继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些合约(yuē)的(de)隐含收益率上升，定价美(měi)联储在6月会议上将基准利(lì)率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为60％。

　　据(jù)华尔(ěr)街日报(bào)报道，交易员(yuán)们一(yī)直坚信，美联储(chǔ)今年将多(duō)次降息。但(dàn)他们最终承认(rèn)，基于对期货(huò)的押注，今年降息的可能性(xìng)不大。现在(zài)，他们(men)预计在(zài)2024年之前不会降息，而(ér)且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债务上限(xiàn)担(dān)忧(yōu)的缓解降(jiàng)低了(le)今年降息的可能性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会(huì)议可能会考虑加息25个(gè)基点。市(shì)场预(yù)计联邦基金利率(lǜ)将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品(pǐn)市场预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏弱(ruò)，油化(huà)工与煤化(huà)工板(bǎn)块略显分化。期货纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思日报记者观(guān)察(chá)到，煤化工品种无论是下跌幅度，还(hái纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思)是下行斜率，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本端为原油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终端(duān)产品这(zhè)一分化的根源(yuán)还是原料端表现的差异。“俄(é)乌冲(chōng)突的战(zhàn)争风险(xiǎn)溢价将能(néng)源(yuán)危机在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前(qián)工(gōng)业品整体仍处于衰退交易(yì)的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看，前期(qī)原(yuán)油(yóu)价(jià)格(gé)的下(xià)行已触碰到中东主要(yào)产油国的(de)财政(zhèng)盈亏(kuī)平衡成本、页岩油生产商边际(jì)产油成本、美国收(shōu)储目标(biāo)价位，在美国页岩油非(fēi)常规能源产量(liàng)增速(sù)持续不达预期的(de)情况(kuàng)下，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约(yuē)束的(de)兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势中原油(yóu)的成(chéng)本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量(liàng)率先发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡(dàng)筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于国内(nèi)三西主产(chǎn)区动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤(méi)炭(tàn)全(quán)行业(yè)利润丰厚的情况(kuàng)下供应(yīng)有增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需(xū)面持续带动产业链(liàn)各(gè)环(huán)节累库(kù)，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工品种(zhǒng)构(gòu)成较大压制。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来，煤炭价(jià)格整体便处(chù)于震荡下行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较(jiào)于煤炭，原油整体(tǐ)为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡(dàng)的走势(shì)，并(bìng)未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而(ér)言(yán)，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分(fēn)院负责人(rén)夏聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化(huà)工市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的(de)情况下(xià)，市场可流通货源充裕，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步好转，电煤需求(qiú)存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力(lì)支撑。加之煤化(huà)工(gōng)整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需求受到影(yǐng)响。需(xū)求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价(jià)格承压(yā)下(xià)行，煤化工(gōng)受(shòu)到成(chéng)本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工(gōng)近(jìn)期的(de)持续走弱也与宏观需求弱势以及(jí)自身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历疫(yì)情几(jǐ)年(nián)之后，并未(wèi)重启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品的(de)需求(qiú)并没有因疫情解封后(hòu)，出现显著恢(huī)复(fù)。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤(méi)价加速(sù)下跌(diē)，导(dǎo)致煤化工(gōng)品种的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解到(dào)，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化工产业链(liàn)上(shàng)下(xià)游均弱化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工品(pǐn)种(zhǒng)自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的(de)亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来新低，现货(huò)价格(gé)同步走低，内(nèi)蒙地(dì)区报(bào)价跌破2000元/吨(dūn)，价(jià)格下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行业整体处于不(bù)景(jǐng)气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此，刘(liú)书(shū)源也表(biǎo)示，由于(yú)甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部分地区现货价格(gé)回到(dào)历史(shǐ)低位(wèi)，上游甲醇生产企业整体利润并没有(yǒu)随着(zhe)煤(méi)价回落、采购成(chéng)本下降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅(fú)度较大，且部分内(nèi)地企(qǐ)业有(yǒu)传出因甲醇价格(gé)太低，出现停(tíng)车或者降负的消(xiāo)息(xī)，后续值得持续(xù)关(guān)注(zhù)这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走出弱(ruò)周期的(de)迹象。“经历过前几年(nián)的持续投产(chǎn)，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当前(qián)下游的需求(qiú)难以匹配(pèi)新增的产能，未(wèi)来其(qí)价格可(kě)能在1—2年都维持(chí)较低水平，从而开(kāi)启(qǐ)倒逼上游降(jiàng)负(fù)或(huò)者(zhě)去产能的(de)阶段，后续大概率是一个(gè)产能的上下游(yóu)再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化(huà)工能(néng)否走出(chū)偏弱周期主要取决于需求的恢(huī)复(fù)情况，下半年部分品(pǐn)种面临较大(dà)投产压力，进口体量大的(de)品种(zhǒng)将(jiāng)受到低价(jià)进口货源的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难(nán)有起(qǐ)色，即使存在(zài)上(shàng)涨，也表现为长期下跌(diē)后的(de)反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能性依(yī)然较(jiào)大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工）板块较为强势主要还(hái)是基(jī)于原(yuán)料端的(de)驱(qū)动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基本(běn)面收紧的前景提振油价(jià)上涨，带(dài)动油化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的(de)行情中，原油尽管受到美国(guó)债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特(tè)能(néng)源部(bù)长发(fā)言力挺油价和G7在其年度(dù)领导人会议上(shàng)承(chéng)诺将加大力度打击(jī)俄罗斯逃避其(qí)石油(yóu)和燃料出口价格上限(xiàn)的行为都对(duì)于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看(kàn)，下半(bàn)年全球原油供(gōng)需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球需求同比增(zēng)加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏季汽(qì)油消费旺(wàng)季。“原油维持强势从成本端(duān)带动(dòng)油化工整体(tǐ)强于煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工较(jiào)强的关键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源(yuán)自原油进口的大幅下(xià)降(jiàng)和随着出行(xíng)旺季来临显著增长的需求(qiú)；包(bāo)括汽(qì)油和精炼油在内的成品油库(kù)存均(jūn)出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度(dù)的下降，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也(yě)环(huán)比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗(luó)斯(sī)减(jiǎn)产不及预(yù)期(qī)，但(dàn)沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上(shàng)考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成一(yī)致前(qián)，宏观层面的不(bù)确定性仍然(rán)会影响(xiǎng)市场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁认为(wèi)，短期市(shì)场需(xū)关注美(měi)国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期(qī)货能(néng)化(huà)高级分析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前(qián)油价被市(shì)场接受度提升(shēng)，预计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均价格水平。因(yīn)此，预(yù)计6月OPEC+会议(yì)可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度提升(shēng)。预(yù)计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油价(jià)也(yě)有下(xià)跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价格(gé)表现更弱，因(yīn)而以原油折算成(chéng)本的加工利润反而(ér)出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利好已进(jìn)入兑(duì)现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品(pǐn)油(yóu)发运船(chuán)期中有所体现(xiàn)。“加拿大野(yě)火蔓(màn)延造(zào)成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末(mò)起暂(zàn)停的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无(wú)弹性的原(yuán)油供应(yīng)构成扰动。且(qiě)近期沙(shā)特(tè)能源部(bù)长再(zài)次对原油(yóu)市场做空(kōng)者发出警告，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次(cì)减产(chǎn)的(de)小概率事件(jiàn)发生，二(èr)季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预期仍将(jiāng)为原油(yóu)带来相对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现(xiàn)中，油制纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思强(qiáng)于煤(méi)制的可能性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目(mù)前国内(nèi)煤(méi)炭供(gōng)给相对充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭价(jià)格下(xià)行的(de)趋势依然存在。原(yuán)油(yóu)方面(miàn)，夏季(jì)是(shì)成品油消费高(gāo)峰，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易获得支(zhī)撑。因此，成(chéng)本(běn)端(duān)强弱反差或(huò)依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来(lái)，在(zài)国内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结(jié)构性(xìng)强(qiáng)于煤化(huà)工的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思