国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的(de)地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局。

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