编者(zhě)按

　　本周，2023年一季报公募(mù)基(jī)金(jīn)披(pī)露落幕，基金经理的调仓路线(xiàn)被完(wán)整曝光。首季行情(qíng)变化以春节为轴，节后市(shì)场热点从复苏线逐渐发散到中(zhōng)特估、人工(gōng)智能、机械制(zhì)造等多个领域(yù)，尤其是AI的(de)里程碑式突破带火了(le)科技一(yī)众(zhòng)赛道(dào)，这让一季(jì)度公募仓位顺势而(ér)为变化明(míng)显。

　　在(zài)国内的公募基(jī)金中，科技成长阵(zhèn)营中的旗(qí)手之(zhī)一冯明远，目前在管(guǎn)的(de)产品从10只缩减到6只(z兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案hǐ)，虽(suī)然开(kāi)年迄(qì)今业绩较为(wèi)一般，但是在(zài)管规模仍维持在230亿元的水平线(xiàn)上。从第(dì)一季度的调仓来看，在他(tā)的成(chéng)名作(zuò)信澳新能(néng)源(yuán)产业最(zuì)新季报(bào)中，保(bǎo)留(liú)了上一季(jì)度的七(qī)只重仓，同时(shí)用中(zhōng)伟(wěi)股份、华阳集团和祥鑫科(kē)技替换(huàn)了比亚迪、斯(sī)莱克和(hé)保隆科技，可以看出其(qí)坚(jiān)守新能源的大框架，在细(xì)分赛道中不断(duàn)寻找性价(jià)比更优的领域。

　　对比看“常(cháng)青树”老将朱少醒，一季报中他仅仅调换了两处标的(de)，用金(jīn)域医学和蓝晓科技替换(huàn)了药明康(kāng)德和瑞丰新材(cái)，特别是(shì)合成树脂板块的蓝(lán)晓(xiǎo)科技成为年(nián)内(nèi)大(dà)黑马，股(gǔ)价(jià)迄今(jīn)上涨超过(guò)30％，同(tóng)时他保(bǎo)持了对喝酒吃药(yào)大类赛道中(zhōng)龙头的持续青睐，茅台持股(gǔ)量与上季(jì)持(chí)平(píng)稳居首位。而(ér)他也一如既往地表示，会在优质的股票里寻找价值，去翻更多(duō)的石头。众所周(zhōu)知，三(sān)大白(bái)酒龙头是多位顶流的(de)最爱，“酒神(shén)”之一的刘彦(yàn)春在其成名作景顺长城新兴成长(zhǎng)中，前三大(dà)重(zhòng)仓就依次是茅台(tái)、泸州老窖、五粮液，足见(jiàn)其(qí)白酒信(xìn)仰(yǎng)之深。

　　整体来(lái)看，消费和新能源在公募基金组合配置(zhì)中的压舱石地位依然稳固，同时中特估、芯片(piàn)、软(ruǎn)件、机(jī)械(xiè)制造(zào)成进(jìn)攻热点，公募在经历去(qù)年的整体业绩低谷(gǔ)后，今年竭力寻求组合的α。值得(dé)关注的是(shì)，公募名将们对因ChatGPT引(yǐn)发的TMT快(kuài)速走红也有冷思考。“AI产业的(de)发展不会一蹴而就，中间也(yě)必然会有曲折，包括数据隐私、伦理等潜在(zài)风险(xiǎn)，可能造成(chéng)板块(kuài)后续波(bō)动。目前(qián)TMT板(bǎn)块(kuài)的交易占比已经超过了40％。交易占(zhàn)比创新(xīn)高代表(biǎo)了主线行情确立(lì)，但我们认为(wèi)太阳底下(xià)没(méi)有新鲜事，过度的热情在某个阶(jiē)段也(yě)总(zǒng)会消退(tuì)。”李晓星反(fǎn)思。

　　张坤加仓茅台

　　李(lǐ)晓(xiǎo)星增配次高端白酒(jiǔ)

　　朱(zhū)少(shǎo)醒加(jiā)仓爱尔眼(yǎn)科

　　“公募一哥(gē)”张(zhāng)坤目(mù)前在管两只A股基金、两(liǎng)只QDII基金。《红周刊》统计了(le)其最(zuì)新(xīn)公布的两只A股(gǔ)基金一季报，在管理时间更长的(de)易方达蓝筹精选混合(hé)中，3月31日时前五大(dà)重(zhòng)仓的占(zhàn)比均超过了9.5％接(jiē)近顶(dǐng)配，这其中除去腾(téng)讯外全部为白酒，不过除(chú)去(qù)加仓茅台外，张坤(kūn)减持了(le)五粮液、泸(lú)州老窖(jiào)、洋(yáng)河(hé)股份。相似的一幕也(yě)出现在他管(guǎn)理的易方达(dá)优质企业(yè)三年上(shàng)。

　　该基金的一季报(bào)显示，仅是前五大的(de)重(zhòng)仓次(cì)序有(yǒu)所不同，而实际上腾(téng)讯和茅台(tái)同(tóng)以占比9.93％并列第一位(wèi)。同时， 除去(qù)加仓茅台外，张坤也是小(xiǎo)幅减持(chí)了另外三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)标的。再看另(lìng)外的(de)半壁重仓(cāng)股，港(gǎng)交所、美团、伊利(lì)、招行均是持续(xù)上榜的老(lǎo)面孔(kǒng)，惟(wéi)一的(de)变化是他用中国海洋(yáng)石油替换了上一季的(de)药明(míng)生物。

　　张坤在季报中也对(duì)调仓思路(lù)有(yǒu)所(suǒ)阐述：“基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置(zhì)。个(gè)股方面，我们(men)仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。”

　　无独有偶，银华基金(jīn)的明星(xīng)基金(jīn)经理李晓星，在和(hé)张萍(píng)合管的银华盛世最(zuì)新季报(bào)十大重(zhòng)仓中，持有(yǒu)7只白(bái)酒(jiǔ)股。对比上(shàng)一季度(dù)仅有(yǒu)三大白酒龙头和古井贡酒来看，这一(yī)季其新进(jìn)重(zhòng)仓(cāng)了(le)山(shān)西汾酒、顺鑫农业和舍得(dé)酒(jiǔ)业。

　　由此推断，其思路可能是想利(lì)用次(cì)高端和地(dì)产酒来增加(jiā)组合的进攻弹性。同时，其重仓的(de)另(lìng)三只非白酒标的(de)为爱(ài)美客(kè)、安井食品(pǐn)、海大集团，而这三者在上一季度就是(shì)前十(shí)中(zhōng)的标的。

　　对此，李晓星在季(jì)报中强调：“复苏仍然是主线，进入(rù)二季度，改善弹(dàn)性(xìng)会加大。方向(xiàng)上(shàng)，最看好餐饮(yǐn)相关链条，白(bái)酒、啤酒(jiǔ)、速冻、烘培、调味(wèi)品等供应链，餐饮的恢复(fù)是确定的；其次(cì)，看好线下场(chǎng)景(jǐng)恢复后，需求(qiú)相对刚性(xìng)的医美以及消费(fèi)医疗(liáo)板块。”

　　对(duì)比来(lái)看，公募老将朱少醒这(zhè)一季将“喝酒吃药(yào)”的(de)主(zhǔ)打(dǎ)思(sī)路(lù)体现得(dé)淋漓尽致。白酒方面，贵州茅台依然是他的最(zuì)爱(ài)，不过他(tā)对(duì)于另一重(zhòng)仓五粮液有所减(jiǎn)持；医药方面，他对重仓表现得是有(yǒu)所取舍：首先，他选择加仓了“眼茅”爱尔眼科(kē)，该股升(shēng)至(zhì)十大重仓股(gǔ)的第五位；其次，他选择小幅减持了创新药龙头迈(mài)瑞医(yī)疗；此外(wài)，他用金域医学(xué)替换(huàn)了CXO龙头的(de)药明(míng)康德，而(ér)新进重仓(cāng)的前者年内目前涨幅在(zài)10％一线。

　　众所(suǒ)周知，金域医(yī)学去年作为核(hé)酸(suān)检(jiǎn)测机构，业(yè)绩相当亮眼；而在(zài)后(hòu)疫(yì)情时代，公司主营回归本(běn)源后依然亮点(diǎn)众多，作为第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断服务商，金(jīn)域(yù)医学近日率(lǜ)先推(tuī)出(chū)国内首个国家药品监督管理局(jú)（NMPA）获批的膀胱癌基因(yīn)甲基化检测项目(mù)，再次领跑同业。

　　冯明(míng)远专注(zhù)赛道(dào)细分机会

　　陆彬混(hùn)搭(dā)新能源TMT

　　刘格菘(sōng)仍(réng)“恋战(zhàn)”光伏储能

　　除去(qù)上周率先交卷主打产业链(liàn)上游(yóu)的施成外，本周一(yī)众新能源(yuán)高(gāo)手中的顶流冯明(míng)远所管(guǎn)产品(pǐn)一季报(bào)全(quán)部披露，截至(zhì)4月19日收盘(pán)，目前他所管理的(de)6只(zhǐ)产品维持年内(nèi)小幅正收(shōu)益。当前冯(féng)明(míng)远(yuǎn)在管基金中，任职管理(lǐ)最(zuì)长的就是代表作新能源产(chǎn)业股票。从被调出的三只产品看，其(qí)中斯莱克的主营与新(xīn)能源产业链关系不大。

　　而在新进(jìn)重仓的(de)三(sān)只标的中，占比(bǐ)相对最高(gāo)的就是非传统新能源产业赛道(dào)龙(lóng)头中伟股份，这家(jiā)主营锂电(diàn)池正极体(tǐ)研发的(de)公司，主要(yào)产品(pǐn)是(shì)三元前(qián)驱体(tǐ)和四氧(yǎng)化三钴(gǔ)，从(cóng)近期(qī)发布的年度业绩快报来看，公司的主营与(yǔ)净(jìng)利(lì)润均实现(xiàn)50％以上的逆势增长。而据《红周(zhōu)刊(kān)》对其季报的全面梳理，在信澳(ào)研究优选中还出现了一只(zhǐ)新(xīn)的重仓股银邦股份，这也是一(yī)家高科技公司，主营业务中有分布式光(guāng)伏(fú)发电系统(tǒng)。

　　在季报(bào)总结中(zhōng)，他表示(shì)：“本基金(jīn)的投资主要聚焦在新能源、科技、高端制造等新兴产业领域，细分板块的整体走(zǒu)势与市场趋同，导致(zhì)本(běn)基金(jīn)的净值也出(chū)现小幅震(zhèn)荡。对于二季度(dù)，展望TMT板块(kuài)部(bù)分(fēn)公司加(jiā)入(rù)AI或数(shù)字经济等热(rè)门概(gài)念(niàn)的创新，以及半导体和制造(zào)业正(zhèng)经(jīng)历触底反(fǎn)弹的复苏，市场(chǎng)整体会逐(zhú)步(bù)回暖，产生一定正(zhèng)面(miàn)效应。我们会继续(xù)在新能源、科(kē)技(jì)、高端制造等主要(yào)赛道耕耘，深挖基(jī)本面兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案(miàn)扎(zhā)实的优质个股，自下而上挖掘投资机会(huì)。”

　　相(xiāng)比成名多(duō)时的(de)冯明远，2020年股基状元陆(lù)彬则是在新(xīn)能源大潮中快速走红的类型(xíng)。天天基金网(wǎng)显示，早(zǎo)在去年(nián)底时他(tā)就已经是(shì)“双二百”的基(jī)金经理了，而(ér)他在管的7只基金(jīn)今年同时段几(jǐ)乎(hū)全线(xiàn)飘红，特别(bié)是动态(tài)策略(lüè)混合(hé)年内涨幅超过10％一枝独秀(xiù)。

　　以他在(zài)管的汇丰晋信低碳先锋(fēng)股票为例，最新的基(jī)金(jīn)一季报显示，其重仓的新能源产业链中(zhōng)股票依(yī)然(rán)为上季的7只(zhǐ)，它(tā)们分别是宁德(dé)时代、亿(yì)纬锂能、天(tiān)齐锂(lǐ)业、赣锋锂业、比亚迪、雅化(huà)集团(tuán)、华友钴(gǔ)业，虽然(rán)上述标的年(nián)初至今(jīn)表现一般。但他此(cǐ)前(qián)曾公开表示，看到了新(xīn)能源类似(shì)2019年的(de)投(tóu)资机会。

　　而(ér)在季报中，他表示：“从中长期维度看，新能(néng)源产业还具备较长的生命(mìng)周期(qī)，不少(shǎo)细分板块还能维持较长时间的(de)高(gāo)速增长，而经过市场(chǎng)的调(diào)整，我们看到行业中的(de)优质公司(sī)对应2025年(nián)的盈(yíng)利中枢在当前市值的投资价值。或许，新能源行业的终局如大部分制造业一样是一个竞争充分(fēn)、利润极度压缩的市场，但在(zài)发展过程中不少公司一定有一段(duàn)精(jīng)彩(cǎi)的(de)旅程。”

　　相比前两位，2019年状元刘格菘今年业绩开局不顺(shùn)，最新数据显示目前在管产(chǎn)品年内回撤全部超过了10％，以他的(de)代表作之一的广发(fā)小(xiǎo)盘成长来(lái)看，基金一季报表明他的重仓(cāng)行业(yè)配置思(sī)路依然(rán)首(shǒu)选新能(néng)源(yuán)。

　　对比分析其基金(jīn)相关产品的(de)2022年四(sì)季(jì)报和一季(jì)报，《红(hóng)周刊》发现他所持有的是完(wán)全一致的10只(zhǐ)股票，虽然第一大重仓股依然是半导体(tǐ)公司圣邦股份(fèn)，但是整体(tǐ)新能源的地位似(shì)乎进(jìn)一步(bù)稳固，比(bǐ)如晶(jīng)澳(ào)科技从第三升至第二位，隆基绿能(néng)从第(dì)六升(shēng)至第(dì)四(sì)位(wèi)。同时极为罕见的情况是，如果按照保留小(xiǎo)数(shù)两位来统(tǒng)计，竟然所有(yǒu)10只(zhǐ)标(biāo)的股持仓量(liàng)与上(shàng)一季度保持一致。

　　就此，刘(liú)格菘在基金季报中表示：“报告期内，基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。我们对重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。”

　　鲍无可(kě)加仓(cāng)中国移(yí)动

　　姜诚精准布局(jú)中国铁建(jiàn)

　　余广新进重仓海油、移动

　　除去高举“PB—ROE大旗”的丘(qiū)栋荣外，中(zhōng)泰(tài)资管的姜诚是近几年出镜相对较多(duō)的(de)基金经理，而他的业绩(jì)特别从去(qù)年迄(qì)今颇为抗打。2023年年初以来，在他所管理(lǐ)的8只基(jī)金中，除去刚满两个月的中泰元和价值精选不(bù)纳入统计(jì)外，其余7只基金均实现(xiàn)了(le)正收益(yì)，特别是兴(xīng)诚(chéng)价值一年持有的收益率(lǜ)接近了14％，同时还有(yǒu)两只基金净值增长也超过(guò)了10％。

　　具体以兴诚(chéng)价值一年为例(lì)，对比(bǐ)基金四(sì)季(jì)报和今年一季度可以看出(chū)，姜诚实际上只是(shì)微调(diào)了一个席位，而(ér)新调进(jìn)来(lái)的中国铁建恰好就是中字头中的典型代表公司(sī)，该股从(cóng)年初至今上(shàng)涨(zhǎng)超过(guò)了40％。由(yóu)此，该基(jī)金所(suǒ)重仓的(de)中(zhōng)字头公(gōng)司达到了(le)四家。而从相关标的的年内涨跌(diē)幅来看，表现最好的(de)是游戏股吉比特，最新该股年内上涨(zhǎng)达到了66％。

　　而(ér)在季报中，他不仅谈到了(le)坚守的(de)价值投资(zī)，同时也(yě)谈(tán)到了今年大热的AI：“在(zài)海量信息(xī)中，我们需(xū)要重点关注长期因(yīn)素(sù)，淡化短期因素。人(rén)工智能的发展是一个长期因素(sù)，我们还没有足够(gòu)的把握去捕捉到它带(dài)来的投资机会，但可(kě)以尽量回避它带来的伤害。以(yǐ)尽可能低(dī)的价格(gé)买尽可能好的(de)资(zī)产(chǎn)是(shì)我们的投资目(mù)标(biāo)。好资产的标准是(shì)活得久(jiǔ)、站(zhàn)得牢、竞争优(yōu)势维持得长、平均净资产(chǎn)收益(yì)率(lǜ)高(gāo)，以及在好的公(gōng)司治理加持(chí)下能够把长期利润(rùn)转(zhuǎn)化为诱人分红。”

　　首季接受过《红周刊》专访的(de)鲍无(wú)可，其(qí)投资风格同为(wèi)公募中少数的深度价值(zhí)。天天基金网显(xiǎn)示，2023年(nián)年初(chū)以来(lái)，他所管(guǎn)理(lǐ)的基金全线飘红，6只产品年内净值增长(zhǎng)率全部超过了(le)10％。以他任(rèn)职回报(bào)最高的景顺长(zhǎng)城能源基建为例，能够清(qīng)晰地(dì)看到其偏爱高估息和低估值类股票的痕迹。

　　一季(jì)报显示，鲍(bào)无可当季加仓中国移(yí)动大约15万股，从(cóng)而使该股从上一季的第三重仓升(shēng)至第二(èr)重(zhòng)仓，不过中国电信(xìn)却退(tuì)出(chū)了前一季的前十(shí)。同(tóng)时他加仓了川(chuān)投(tóu)能源、紫金矿业、华能水电(diàn)，新近(jìn)重仓了铜(tóng)陵有色和神火(huǒ)股份，表明(míng)了其对这一类(lèi)资源股格外(wài)垂青(qīng)。此外，他对于小众(zhòng)的(de)中南传(chuán)媒(méi)和凤凰传媒依(yī)然持(chí)续青睐(lài)。

　　在基金季报中，他表示基(jī)金仓位基本稳定，主要增加了有色(sè)行业配置。“当下是(shì)AI发展初期，中国企业处(chù)于落后位置，无论是AI核心模型的(de)研发(fā)、新型商业(yè)模(mó)式的(de)迭代以及底层芯片制造，我们都希望国(guó)内企业(yè)能(néng)在不远的将来迎头赶上。近期而言尽(jǐn)管我们认为AI非常重要，但当前A股市场基(jī)本上是(shì)基于美股(gǔ)映射在炒作相关题材，对于这样的行(xíng)情，需要对其(qí)可持续性(xìng)保持审慎态度。”他(tā)直言(yán)不讳。

　　而同在景顺长城的(de)基金(jīn)经理余广(guǎng)是2012年的公募状元，目前其担任基金经理也(yě)接近(jìn)了13年(nián)。当前(qián)，其在管的产(chǎn)品为(wèi)4只(zhǐ)，它们(men)分别是核心竞(jìng)争力、核心招景混(hùn)合、核心中景(jǐng)一年(nián)、核心优选(xuǎn)一年，从(cóng)今年的表现(xiàn)来看，虽然所管产品涨幅不(bù)大，但也整齐划一(yī)地实现(xiàn)了正收益(yì)。

　　以任职(zhí)回报翻四倍的(de)核心竞(jìng)争力(lì)为例，第一(yī)季度(dù)他在前十(shí)中(zhōng)调仓了四个(gè)席位，其中新进的公司半数为中(zhōng)字头，它们就是中国海油和中国移动(dòng)，与它们(men)携手进入的(de)还有(yǒu)安(ān)徽合(hé)力和紫金矿业。而这样的(de)调整立竿见影(yǐng)，除去两(liǎng)只中(zhōng)字(zì)头外，后两者年内的涨(zhǎng)幅(fú)也是超过了30％。此外，当季被其提拔为第一重仓(cāng)的(de)电动车龙头爱(ài)玛科技，年内迄今的涨幅也是接近30％一(yī)线。

　　对此，他在季报中(zhōng)的总结与(yǔ)“中特估”基本(běn)吻(wěn)合：“基金坚持自下(xià)而上，看重公司基本面，注重(zhòng)公司的核心竞争(zhēng)力、高品质(zhì)、长期发展，以合(hé)理或偏低的估值(zhí)水平买入(rù)持有。在经济复苏和(hé)企业盈利修复的预期下，我们较(jiào)为看(kàn)好今年的(de)权益市场(chǎng)，特(tè)别是前(qián)期调整较为充分(fēn)，估值(zhí)较为低估的多行业的龙头公司。”

　　郑巍山(shān)重仓(cāng)股多只翻倍

　　胡宜斌新进重仓(cāng)寒武纪

　　黄兴亮布(bù)局中微公司(sī)

　　与蔡嵩松同期(qī)成名的郑(zhèng)巍山今年业绩优异(yì)，特(tè)别是其去(qù)年3月(yuè)接手的银河智(zhì)联主题净值快速拉(lā)升，截(jié)至本(běn)周(zhōu)四(sì)的年内涨幅已经超过45％，这一(yī)水平甚至超(chāo)过(guò)了(le)他的成(chéng)名作银河创新成长。从郑巍在管基(jī)金的当季重仓行业风(fēng)格来看，除去银河和美生活还有较强(qiáng)的新能源(yuán)属性外，其余产品几(jǐ)乎(hū)一边(biān)倒地偏向(xiàng)了(le)TMT领域。

　　就以智联主题为例分析，最新的(de)十大重仓股除去用友(yǒu)网络和(hé)海康威视外，年(nián)内最新(xīn)的涨幅全部超过了30％，特别是海光信息、中(zhōng)科(kē)曙(shǔ)光、卓(zhuó)易信息、大华股份均已实现了涨幅翻(fān)番(fān)，而(ér)这四只标的均(jūn)是第(dì)一季度新近重仓的公司。同时，郑(zhèng)巍山所保留(liú)的上一季重仓股仅有金山办公和国(guó)网通信。对比来(lái)看被调出的标(biāo)的，中国(guó)长(zhǎng)城、中望软(ruǎn)件、中国(guó)软件等明显涨幅(fú)稍逊一(yī)筹。

　　有趣的(de)是(shì)，郑(zhèng)巍山在季(jì)报总结(jié)中仅(jǐn)仅是寥寥数(shù)语：“本基金严格(gé)执行基金合同的配(pèi)置(zhì)范围(wéi)，切合主题，主要围绕智慧智(zhì)联、信息技术等的概念范畴(chóu)展开。一季度智联主题继续增(zēng)加了(le)软件(jiàn)服务、信息技术的配置(zhì)比例。围绕(rào)数(shù)字经济和(hé)新的信息(xī)技术应用展(zhǎn)开投资。二季(jì)度，将(jiāng)会继续围绕信息技术、数字经济的(de)范畴展开投资。”

　　当(dāng)年与这(zhè)两位一度遭遇非议(yì)人物同(tóng)期成名的还有华(huá)安(ān)胡(hú)宜斌，作为当年公司力捧的三位基金经理中最年(nián)轻者，他可谓是少(shǎo)年得(dé)志(zhì)，但后来所(suǒ)管(guǎn)产品几经浮沉，好在今(jīn)年卷土重来。天(tiān)天基金(jīn)网数据(jù)显示，年内他(tā)所管理的7只基金(jīn)全(quán)部涨幅超过20％，其中表现最好的还是他的(de)成(chéng)名作(zuò)华安媒体互联网混合。

　　具体(tǐ)聚(jù)焦(jiāo)该基金，我们发现他所保留的上一个季度重(zhòng)仓股只有王府井(jǐng)和华大九天(tiān)，而将剩余的八个席位全(quán)部更(gèng)换。从最新的标的来看，这其中就有近期(qī)大火的芯(xīn)片新贵寒武纪。从新(xīn)进重仓标(biāo)的年内(nèi)表现来看，其(qí)中中(zhōng)文在线的年内涨幅已经超过了180％，值(zhí)得买、浙数文化、美亚(yà)柏科等标的年内涨幅也是超过了50％。对比(bǐ)来看，他所剔除的锦(jǐn)江酒店(diàn)、首旅酒店、中国平安(ān)等公司(sī)，目前年(nián)内至今仍然体现(xiàn)为股价下(xià)跌(diē)。

　　至于大幅(fú)调(diào)仓原(yuán)因，他表示：“当(dāng)下我国仍处经济结(jié)构(gòu)转(zhuǎn)型时(shí)期，我们相信未(wèi)来科(kē)技创(chuàng)新和(hé)消费升级(jí)仍将成为经济总量增(zēng)长核(hé)心驱动力，围绕产业(yè)创新(xīn)、尖端(duān)技术突破、新材料(liào)、新能(néng)源、新消费等(děng)领域仍将(jiāng)诞生大量投资(zī)机会，在(zài)策(cè)略上，我们(men)已将挖掘(jué)、发现和配(pèi)置基金(jīn)合同主题范围(wéi)内(nèi)的科技创新和受益(yì)于国民经济持续增长的消(xiāo)费及(jí)原材料放在前所未有高度。”

　　而当年一(yī)并成名的(de)万(wàn)家基金名将黄兴亮，2023年(nián)一季(jì)度同(tóng)样强势回归。天天(tiān)基金(jīn)网(wǎng)数(shù)据显示，他目(mù)前在(zài)管的(de)基金年(nián)内(nèi)除去(qù)QDII外，涨(zhǎng)幅全(quán)部超过了10％。特别是(shì)万家(jiā)科技创新迄今的年(nián)内(nèi)涨幅超过了25％，具体来分析他的成名(míng)作(zuò)万家行业(yè)优选。

　　基金一季(jì)报显示，黄兴亮仅仅是做(zuò)出了一(yī)处调整，也就是(shì)用中微(wēi)公司替代了四季度末的兆易创新。但(dàn)就(jiù)是这只新(xīn)进标的(de)，目(mù)前年内(nèi)的涨幅已(yǐ)经超过(guò)90％，与(yǔ)保留重仓中年内涨(zhǎng)幅超过70％的(de)金山办公交相辉映。对于(yú)当季度(dù)的(de)调仓，黄兴亮(liàng)表(biǎo)示：“本基金增持了(le)机器视觉和医疗器械行业的部分个股，相(xiāng)应地略微降低了(le)半导体行业(yè)的持仓。截至季度末，基金持仓仍以计算机(jī)软(ruǎn)件(jiàn)和半导(dǎo)体行业(yè)为主，总(zǒng)体(tǐ)风格偏成长。”

　　邹曦超限重仓(cāng)恒(héng)立液压(yā)

　　陈良栋布局(jú)消(xiāo)费(fèi)电子“半壁江(jiāng)山”

　　从基金一季(jì)报来看，这些相对低调的领域(yù)也开始越发受(shòu)到明星基金(jīn)经理们的(de)追(zhuī)捧，比(bǐ)如(rú)融通(tōng)基(jī)金的明星基金经(jīng)理邹曦，这(zhè)位任职已经逼近15年半(bàn)的老将善战周期，目前(qián)在公司(sī)仍然管(guǎn)理6只基金产品，其代表(biǎo)作是(shì)2012年(nián)开始管理、迄今任职回报(bào)超过(guò)180％的融通行业景气(qì)。

　　从(cóng)新(xīn)出(chū)炉的季(jì)报来看，在上一(yī)季度没有单(dān)一标(biāo)的(de)持仓比例超限(xiàn)后，这一季度头三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)竟然全部(bù)超过10％的比例上限，它们分别(bié)是恒立液压（10.50％）、华(huá)发股份（10.23％）、招(zhāo)商(shāng)蛇口（10.12％）。再(zài)叠加考虑后面重(zhòng)仓中的汇川(chuān)技术和安徽合力，虽然去年下半年以来(lái)重(zhòng)仓中(zhōng)就没(méi)有(yǒu)了三一重工，但(dàn)实际(jì)上在当(dāng)季的(de)重仓行业中，机(jī)械制造(zào)是仅次于房地产的第二行业。

　　对于调仓的思路，他(tā)在季报中就表示：“本季度增加了工程(chéng)机(jī)械、家居(jū)、顺(shùn)周期装备、医药等行业的配置。目前组合(hé)配置偏向(xiàng)周(zhōu)期价值(zhí)，同时保持了科技、消(xiāo)费(fèi)板块的(de)适度配置。组合结构主要围绕国内经(jīng)济稳增长的主线展开，相关配置(zhì)集中在优质房地产股、地(dì)产产业链，以及顺周期(qī)装备(bèi)等板块。”此外，虽然未(wèi)进重仓股前十(shí)，但朱少醒对机械制造的兴趣也越来越浓，例如兰(lán)石(shí)重(zhòng)装年报的(de)十大流通(tōng)股股(gǔ)东中，富国天惠新进上榜排名(míng)第六位。

　　而长城基金的明(míng)星基金经理陈良栋，其(qí)在圈内以善(shàn)战高端制造(zào)板块闻名，目前他在公司所管理(lǐ)的产品数(shù)达到了6只，尤其是他参与管理的长(zhǎng)城科创板(bǎn)两年定开业绩亮眼(yǎn)，最新(xīn)年内涨幅(fú)超(chāo)过18％。

　　以陈(chén)良栋独自管理时(shí)间最长的长城(chéng)新兴产业为例，可以看到一季(jì)度与众不同的一点是，消费电子赛道股票在其中占(zhàn)据明显的数(shù)量(liàng)优势(shì)。具(jù)体说来，虽然(rán)在基(jī)金十大重仓中不见耳(ěr)熟(shú)能(néng)详(xiáng)的龙头立(lì)讯精(jīng)密，但大体包括华测(cè)导(dǎo)航、东山精密、电连技术、和而泰(tài)、科大讯飞(fēi)都能被划入(rù)到消费电子的大范畴中，也就是(shì)说(shuō)其占据了(le)十大重仓中的半边天。

　　他解(jiě)释(shì)了看好(hǎo)的原因：“预期今年下(xià)半年或明(míng)年，消费电(diàn)子会有一个触底回升的过(guò)程(chéng)。如果叠加(jiā)在汽车产(chǎn)业链上(shàng)的布局，我判断可能(néng)对收入利润拉动更大。消费电子的复苏(sū)可能只是一个周期的因(yīn)素。”而种种因素显示，目(mù)前该(gāi)板块去库存(cún)可能(néng)也(yě)进入到尾(wěi)声阶段，接下来苹果(guǒ)新品(pǐn)推(tuī)出或是行业复苏契(qì)机。

　　而在高端制造这一领域中，还有不(bù)可忽视的一环就是军工(gōng)装备。同时作为成长(zhǎng)股三(sān)大主阵营“新半军(jūn)”中的重要一级，军工虽然很难有持续(xù)性(xìng)的表现，但(dàn)也隔(gé)三差五(wǔ)会有亮眼的输出(chū)，而华夏(xià)的少壮派(pài)基金(jīn)经理万方方，是(shì)圈内少数同时管理两只军工主题(tí)的(de)基金经理。

　　以(yǐ)万方方(fāng)管理时间(jiān)最(zuì)长的军工安全混合(hé)为例(lì)，实际上一(yī)季度他仅在(zài)十(shí)大重仓(cāng)股中做出了一(yī)处(chù)调整，也就是用昊(hào)华科技替(tì)代了上一季的新雷能。从整(zhěng)体(tǐ)10只标的所属细分来看(kàn)，明(míng)显中航系(xì)乃至航空(kōng)航(háng)天赛道(dào)占据优势。而这一(yī)思路在(zài)他(tā)管理的高端装备龙(lóng)头(tóu)乃至全市场基金中都(dōu)体(tǐ)现得(dé)颇为明显(xiǎn)。进(jìn)一步对照两只军工主(zhǔ)题产(chǎn)品，《红周刊》发(fā)现重叠的公司有八家，惟(wéi)二的区别(bié)是(shì)高端(duān)装备龙头中用(yòng)复旦微(wēi)电和西部(bù)超导(dǎo)替代了(le)前者中的钢研高(gāo)纳和(hé)昊(hào)华科技。

　　他在季(jì)报中的(de)阐述(shù)思路清晰：“着重探究未(wèi)来两年(nián)确定性的产(chǎn)业趋(qū)势和高增长的细分赛道，组合构建从2023年(nián)全年维(wéi)度在高确(què)定性的(de)航(háng)空发动机(jī)赛道、景气(qì)度(dù)弹(dàn)性潜力较高的航天导弹产(chǎn)业链(liàn)、航空(kōng)装备平台(tái)型企(qǐ)业以(yǐ)及(jí)技术禀赋和壁垒高筑的新材料领域重点投(tóu)入。”

　　（本文已刊发于4月22日《红周刊》，文中提及个股仅(jǐn)为举(jǔ)例分析(xī)，不做买卖推荐(jiàn)。）

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