射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频(pín)带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并(bìng带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗)在(zài)后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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