核(hé)心(xīn)观(guān)点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息(xī)策略有望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际(jì)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳(wěn)定，估(gū)值处于历史低位，银行(xíng)板块(kuài)将成为高股息策略(lüè)的(de)理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义)是以股息率为投资(zī)要素，选择股息(xī)率较高的股票并(bìng)长期持有的投(tóu)资策(cè)略。高股息率一(yī)方面意味(wèi)着公司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以(yǐ)获数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(huò)得较高的(de)股利收(shōu)入(rù)作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公(gōng)司估值较低(dī)，因此具备(bèi)一(yī)定的(de)安全(quán)边(biān)际(jì)，而(ér)且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节(jié)税。从历(lì)史表现上(shàng)来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观(guān)经济的角度来(lái)看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的不(bù)确定性；从(cóng)大类资(zī)产的(de)投(tóu)资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资的(de)资产不多，收(shōu)益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银(yín)行板(bǎn)块为代(dài)表的(de)高(gāo)股息策略有(yǒu)望取得相对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得(dé)较(jiào)好的收益(yì)就需(xū)要满足以下(xià)几个条件：1）在分(fēn)子(zi)部(bù)分(fēn)也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是(shì)股价端估值低(dī)，因(yīn)此安全边际比较高，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的(de)现金(jīn)分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城(chéng)商行(xíng)，农(nóng)商(shāng)行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后(hòu)也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎(yíng)来(lái)资产重定(dìng)价的(de)情(qíng)况下能够保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高(gāo)于营(yíng)收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行(xíng)和(hé)理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本(běn)有望进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提升(shēng)。资产(chǎn)质量方(fāng)面银行(xíng)板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历(lì)史低(dī)位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最(zuì)低的(de)。而(ér)从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因(yīn)此银行板块的配置(zhì)安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现(xiàn)，国(guó)资(zī)持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下(xià)滑超(chāo)预期，经济(jì)恢(huī)复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义