美国债务上(shàng)限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日(rì)，美(měi)国国(guó)会众议(yì)院通过了一(yī)项关于(yú)联(lián)邦(bāng)政府债务上限和预算的(de)法案，隔日参议院通过(guò)，根(gēn)据(jù)法案政府开支将受到上限制(zhì)约直至2024年结(jié)束，但可以避(bì)免发生债务违(wéi)约。根据美国国会预(yù)算办公(gōng)室数(shù)据，目前美国(guó)联邦(bāng)债(zhài)务(wù)规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国(guó)内(nèi)生产总值比例已超过120％，相(xiāng)当于每个(gè)美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务(wù)违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷成本等机(jī)制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人(rén)士对《中(zhōng)国基金报》记(jì)者(zhě)表示，在目前美国债务上限情景(jǐng)下，中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违(wéi)约风险难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表现(xiàn)将更具韧性(xìng)，而市场(chǎng)关注(zhù)的(de)重点也将重(zhòng)新回到美联(lián)储的(de)货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次(cì)触(chù)及法定(dìng)上(shàng)限，每次债务上限触及后均得到了上调或暂停(tíng)，只是经(jīng)历的时间长短不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债(zhài)务上限解决(jué)前(qián)后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数(shù)为(wèi)3.4％。而在本次债(zhài)务危机(jī)谈判过(guò)程(chéng)中，亚洲(zhōu)市(shì)场反(fǎn)应参差，日经225指数(shù)创1990年(nián)以来新高，香港恒(héng)生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资(zī)总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的(de)可能性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生(shēng)发生(shēng)违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表(biǎo)现相对于美国和发达(dá)市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相对估(gū)值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具体就(jiù)中国市(shì)场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键催化剂(jì)。中国今(jīn)年(nián)首季盈利增长较去年第四(sì)季有所改善(shàn)，有助提振(zhèn)对(duì)中国资产的信(xìn)心。与亚洲其(qí)他地区(qū)（日本除外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的估值(zhí)似(shì)乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外）全球(qiú)市场策(cè)略师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议的顺利通过消除了美国乃至全球面(miàn)临的一个不明(míng)朗因素，进而短(duǎn)暂(zàn)提振市场情绪(xù)。中航信(xìn)托宏观策略总监吴照银对记者称(chēng)，因(yīn)投资者(zhě)对两党(dǎng)达成一致(zhì)有(yǒu)确(què)定(dìng)的(de)预期(qī)，所以近期(qī)美国以及全球(qiú)资(zī)本市场并没(méi)有对美国债务上限问题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大(dà)类资(zī)产对于美债危机的(de)叙事反应都(dōu)较为平淡(dàn)，但野村东方国际证(zhèng)券资产管理(lǐ)部总经理兼投资总监(jiān)肖令君对记者表(biǎo)示，从中长期(qī)的资(zī)产配置角度出发，诸如美债(zhài)上限等类似的尾部风险(xiǎn)事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下(xià)行风(fēng)险(xiǎn)，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一(yī)是多元化低相关性资产配置(zhì)、二是(shì)支付保险(xiǎn)费的另类策略，为(wèi)组合提供下(xià)行保护(hù)。回顾美债上(shàng)限危机历史，看(kàn)到(dào)避(bì)险资产(chǎn)如美元(yuán)、美(měi)债、黄金在通常较风险资产呈现(xiàn)明显的超(chāo)额收益，因此组合配置(zhì)中保有一定比例的避险资产有助对(duì)冲(chōng)投(tóu)资组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述(shù)道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券在(zài)黄金与美债季(jì)度展望中也提(tí)到，黄金(jīn)作为典型的避险资产，国际(jì)金价将有支(zhī)撑(chēng)，短(duǎn)期或继续走高，因为(wèi)美(měi)债(zhài)利率(lǜ)短(duǎn)期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全球整(zhěng)体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令(lìng)君还(hái)提到(dào)，另一方(fāng)面，极端(duān)危机环境下，大类资产会(huì)呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期(qī)，市场无差别抛(pāo)售一切资产增(zēng)持现金，传统避险资产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风险是(shì)另一种方式。美(měi)债违约(yuē)并非我们(men)的基准假设(shè)，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做空风(fēng)险资产的(de)衍生品(pǐn)策(cè)略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市(shì)场的最佳非(fēi)对称对冲(chōng)策(cè)略是做(zuò)空美国(guó)高评级银行(xíng)（评级下(xià)调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国(guó)寿(shòu)险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师黄俊则对(duì)记者表示，美债上限(xiàn)的(de)提升，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政策(cè)，对美股(gǔ)也(yě)是一大利好。他还认为，美国(guó)政府的(de)财政支出(chū)得到了(le)保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最近(jìn)两周的美(měi)债谈判(pàn)关键期，美(měi)国(guó)三大(dà)股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着(zhe)美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步有(yǒu)良好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再次回(huí)到(dào)

　　美国财(cái)政政策和货币(bì)政策上

　　美国参议院(yuàn)已经(jīng)投票(piào)通过债务上(shàng)限法案(àn)，市场关注焦(jiāo)点(diǎn)再度回到美(měi)国未(wèi)来的财政政(zhèng)策和货币政策上(shàng)。肖令(lìng)君认为，如(rú)果2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历(guǒ)未出(chū)现黑天2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历鹅事(shì)件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据(jù)依赖原则，联储可能会持(chí)续(xù)关(guān)注(zhù)就(jiù)业(yè)数据和工商业运行情况，等(děng)待市场自然(rán)降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息(xī)，年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期存在修正(zhèng)可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济(jì)韧(rèn)性好于预期，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标(biāo)继(jì)续反弹走高，不排除(chú)联储还会(huì)继续加息的可能(néng)，但加息周期已接近尾(wěi)声(shēng)，利率基本见顶的(de)趋(qū)势不会(huì)改变，因此预计加息对(duì)市场的冲击趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务(wù)上限协议通过后(hòu)，美国财政部预计将可于(yú)未(wèi)来7个月发(fā)行逾6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动(dòng)性收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著的吸(xī)力作用。债(zhài)券(quàn)收益率或将(jiāng)随着资(zī)本流出(chū)经济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特(tè)约(yuē)分析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部的工作重点是如何为美债找到买家，其中(zhōng)有(yǒu)三个重要看(kàn)点，即第一(yī)，美联储(chǔ)现在(zài)仍(réng)在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调(diào)整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债；第二(èr)，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否购买美债(zhài)；第三，美国国内普通家庭(tíng)可能成(chéng)为(wèi)购买美债异军(jūn)突起的(de)力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍在(zài)缩(suō)表(biǎo)周(zhōu)期，接下(xià)来是否要(yào)调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出(chū)美(měi)债，美国财政部(bù)发行(xíng)美债(zhài)（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无疑会(huì)给(gěi)美债市场造成极大抛压。他总结(jié)道，美债的重新发行，有(yǒu)可能促(cù)使美联储美(měi)联储停止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需(xū)要(yào)关注6月利率决(jué)议中美联(lián)储是否(fǒu)能进(jìn)一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历