国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间(jiān)28日塑料是不是绝缘体，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国塑料是不是绝缘体(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀(zhàn塑料是不是绝缘体g)数(shù)据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来(lái)的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落(luò)地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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