自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理规模基(jī)本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事实证(zhèng)明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了(le)边际资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大提升全(quán)社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出(chū)富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能(néng)力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如(rú)何(hé)看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新(xīn)低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗(rén)创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗