5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下(xi全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制à)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技(jì)安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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