自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度(dù)末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗chōng)分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的内在(zài)价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标系，希(xī)望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高(gāo)仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去(qù)年(nián)四季度末的(de)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计(jì)算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟，他(tā)表示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视(shì)的(de)是(shì)市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的(de)风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析(xī)，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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