“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大(dà)的(de)看点。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年的低(dī)基(jī)数(shù)，4月的出口增速也不赖，与韩国(guó)、越南(nán)等邻国形(xíng)成(chéng)鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美(měi)发达(dá)经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪)”出(chū)口(kǒu)增速保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可能(néng)对冲美(měi)欧日出口的(de)下滑，使得全年(nián)2023年全年(nián)的出口增速转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察(chá)的中国(guó)的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据(jù)和(hé)韩国、越(yuè)南(nán)出口(kǒu)通胀作为传统(tǒng)观察中国(guó)出口增速的重要指标，但随着中国出口结(jié)构向“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)转移(yí)，其对中国出(chū)口的指示作用逐渐下降。一方面，由(yóu)于多(duō)数(shù)“一带(dài)一路(lù)”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆(lù)路运(yùn)输(shū)占(zhàn)比和增速快(kuài)速上升，导致港口数据与实(shí)际(jì)出口增速持续偏离，另(lìng)一方面，以往韩(hán)国、越(yuè)南(nán)出口增速(sù)与中国出口基(jī)本保持统一趋(qū)势，但(dàn)由于产品(pǐn)结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出口结构(gòu)性变化背(bèi)景下，传(chuán)统观察(chá)框架适用性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可能加大。

　　观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪"4 月出口：“一带一路”的对(duì)冲(chōng)力量有(yǒu)多大？（东吴宏(hóng)观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906034.png">

　　国(guó)别方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突(tū)破(pò)口仍(réng)在于“一(yī)带一路”国家。除低(dī)基数影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增(zēng)反映(yìng)“一带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路经济带仍(réng)是(shì)我国稳外(wài)贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出(chū)口增速暂时回落(luò)，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结(jié)构继续延(yán)续“扬长避短(duǎn)”的属(shǔ)性(xìng)。中国(guó)4月汽车及机(jī)电(diàn)出(chū)口金(jīn)额维持(chí)强势，增速较3月(yuè)进一步加快(kuài)部分源于去年低基数原(yuán)因(yīn)，不(bù)过对同比的拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半导体出口跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐升的(de)汽车出口反映海外车市较高景气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与价(jià)格均(jūn)偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变(biàn)数：“一(yī)带一(yī)路”的空间有(yǒu)多大(dà)？站在2022年(nián)年底，市场大(dà)多聚焦欧(ōu)美经济衰退的(de)拖累，而聚光灯(dēng)之外(wài)“一带(dài)一(yī)路”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越(yuè)来越重要(yào)的作用，那么如何(hé)去评估这一(yī)空(kōng)间(jiān)有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量博弈(yì)。在全球经济和(hé)贸(mào)易放缓(huǎn)的背景下，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来自(zì)于存(cún)量的竞争——我们(men)认为很(hěn)有可能是抢(qiǎng)占(zhàn)欧美日韩(hán)在(zài)这些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口(kǒu)份额(é)上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有(yǒu)多(duō)大(dà)？保守估(gū)计拉(lā)动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一(yī)路(lù)”沿线65国中，中国(guó)出口规模(mó)最大的10个国家（约占(zhàn)中国对“一(yī)带(dài)一路”沿线国(guó)家(jiā)总出口的(de)70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景(jǐng)来(lái)对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观(guān)三种情形下的进口增速情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的(de)年均(jūn)下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一(yī)路(lù)”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国(guó)占(zhàn)65国的(de)70％），大致估算“一带一路(lù)”沿(yán)线(xiàn)65国拉(lā)动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的(de)背(bèi)景下，1个百分(fēn)点(diǎn)并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达(dá)经济体(tǐ)出口(kǒu)增速预测，思路为(wèi)在中国(guó)加(jiā)入世界贸易(yì)组织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退或(huò)是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的(de)时(shí)间段中，选出具有参(cān)考意义的三年，分别(bié)作为中(zhōng)性、乐观和悲观情(qíng)景(jǐng)作为(wèi)参考。我们对于2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半年陷入温和(hé)衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济(jì)放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全(quán)球(qiú)经济(jì)温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中性和乐观(guān)情景。根据预测，中性假设下(xià)，2023年(nián)欧美日韩(hán)拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点(diǎn)。

　　假设对其余国(guó)家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出(chū)口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数量增(zēng)速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性(xìng)假设下2023年我国(guó)出口增速约(yuē)为(wèi)0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的风(fēng)险，主要来自于两个方面(miàn)：数据口径差异和(hé)欧美(měi)经济体的“韧性”。数(shù)据(jù)方面，各国(guó)自中国(guó)进口的数(shù)据和中(zhōng)国向各(gè)国出(chū)口的(de)数据存(cún)在差异（无论是绝(jué)对量还是增速），有时这一(yī)差异还较大，一般而言(yán)中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)端(duān)的(de)增速会更(gèng)高，这(zhè)意味着我(wǒ)们(men)基于“一带(dài)一路”国家进口(kǒu)数据的测算是(shì)低估(gū)的；外需方(fāng)面，欧美(měi)经济(jì)陷入(rù)衰退(tuì)的时点存在(zài)较大(dà)的不(bù)确(què)定性，可能在(zài)今(jīn)年下(xià)半年、也可能在明(míng)年，若后者出现，那(nà)么(me)2023年发达(dá)经(jīng)济(jì)体对于中(zhōng)国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)经济增长不(bù)及预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击风(fēng)险对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中(zhōng)国出口的(de)拖累不(bù)足。

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