近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月17日(rì)，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复(f正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？ù)苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品(pǐn)交易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走高的(de)同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利(lì)空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未变，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种(z正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？hǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本(běn)端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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