5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱动因素(sù)？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的(de)影响将(jiāng)会逐步免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药板块(kuài)的营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有(yǒu)较好成(chéng)长能力的低(dī)估(gū)值板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国(gu免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费ó)内市场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来(lái)，由(yóu)于老龄化(huà)，国内医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增(zēng)加太多(duō)，增速中的增量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为(wèi)什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药(yào)企必(bì)须要给(gěi)创新留出(chū)空(kōng)间，比如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药(yào)企(qǐ)的(de)年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而(ér)言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板块或是(shì)最具(jù)有确定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年(nián)医药投资的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉、区(qū)域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过(guò)开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下(xià)移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进(jìn)人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过城市(shì)三级(jí)医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式(shì)，满(mǎn)足县(xiàn)域(yù)居民的(de)基本医疗卫(wèi)生(shēng)需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地(dì)按照(zhào)“搭平台(tái)，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心(xīn)血(xuè)管耗(hào)材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大(dà)的(de)发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的(de)个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出台，医(yī)疗(liáo)器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的(de)分布将会(huì)得到优化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场(chǎng)的快速(sù)发(fā)展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借高性价比的优势(shì)加(jiā)速(sù)进入医院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策支持(chí)的持续加强，国产替(tì)代(dài)将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器械(xiè)的(de)龙头(tóu)厂商将会抓住放量的(de)机会，实(shí)现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力(lì)。

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