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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决(3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下(3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周四也放(fàng)慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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